La rentabilidad de los bonos de China alcanza mínimos históricos, lo que lleva al banco central a considerar una intervención

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Desde entonces, el bono chino registrado a 10 años ha tenido un rendimiento mínimo histórico del 2,18%, una cifra nunca vista antes de que estos valores comenzaran a ser monitoreados en 2002. Esta caída refleja el creciente temor de los inversores ante la aparente fragilidad de la economía china. , que mostró indicadores macroeconómicos preocupantes. Ante esta situación, las autoridades chinas decidieron aceptar el préstamo de bonos descuento, una medida que muchos analistas tomaron como antesala de una posible intervención en el mercado por parte del banco central, con el fin de estabilizar la renta fija y evitar episodios de tensión financiera similares a los de los que se produjeron con Silicon Valley Bank en los últimos años.

El gobierno de Beijing es consciente de que las compras inmobiliarias realizadas en el país no son favorables. Si bien en teoría la demanda de bonos chinos podría ayudar a mantener bajos los costes de financiación, las autoridades quieren evitar nuevos episodios de inestabilidad financiera. Un rendimiento excesivamente bajo podría provocar pérdidas importantes para los bancos, similares a las experimentadas en EE.UU. y Europa en 2023. Por este motivo, el gobierno ha anunciado una intervención para abordar esta cuestión.

El banco central, después de una cuidadosa evaluación de la situación del mercado, reconoció que se prestaron títulos de deuda pública a algunas instituciones primarias. Según Frances Cheung, estratega de Oversea-Chinese Banking Corp, esto sugiere que el banco central podría estar preparándose para vender bonos y mantener la estabilidad de sus rendimientos.

Los anuncios del Banco Popular de China sobre el riesgo de grandes sumas de dinero en el mercado inmobiliario fijo no son nuevos. En mayo, un comunicado retrasado del banco central advirtió que las compras en efectivo no sólo amplificaban la volatilidad del mercado sino que también conllevaban el riesgo de grandes pérdidas en caso de una liquidación. Este escenario preocupa tanto por la salud financiera de los bancos chinos, que podrían ver sus balances afectados por los bajos rendimientos, como por el impacto económico sobre los inversores.

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La demanda de bonos chinos ha aumentado significativamente en los últimos meses debido a la crisis económica que golpea al país. En mayo, los fondos centrados en China alcanzaron un máximo histórico de 894 mil millones de dólares en activos netos, impulsados ​​por los bajos rendimientos de los depósitos.

El Banco Popular de China lleva aproximadamente un mes preparándose para intervenir en el mercado de valores fijos. Pan Gongsheng, gobernador del Banco Central, dijo que la institución estaba programada para negociar letras del Tesoro en el mercado secundario, utilizando este mecanismo como herramienta para gestionar la liquidez del mercado y controlar la oferta monetaria.

El banco central busca evitar que se repitan episodios de volatilidad como los ocurridos en 2023 con Silicon Valley Bank. En abril ya se hablaba del creciente interés de los bancos chinos por los bonos nacionales, lo que aumentaba el riesgo de una crisis financiera. El bono a 10 años, de referencia en China, tiene un riesgo de duración elevado, algo que preocupa al banco central.

El riesgo de grandes pérdidas debido a cambios de tendencia a favor de mercados grandes y de bajo rendimiento es un problema que no es exclusivo de China. En la última semana de junio, el banco japonés Norinchukin Bank anunció una importante venta de su cartera de bonos, debido a un problema similar al que enfrenta el banco central chino. Norinchukin triplicó sus pérdidas esperadas para el año, lo que ejemplifica los tipos de interés riesgosos que está aceptando el mercado y la situación que el Banco Popular de China busca evitar.

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By Juan Francisco Melgar

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